【通信设备】通信周跟踪：Stargate和DeepSeek，大模型创新和工程优化的双向奔赴

投资要点

行业动向：

美国宣布“星际之门”超算计划，Meta也计划提升2025年资本开支。据新华社报道，美国总统特朗普21日宣布，将由软银集团、OpenAI、中东主权基金MGX以及Oracle公司成立合资公司计划4年内投资5000亿美金建设“星际之门”超算中心。“星际之门”初始投资为1000亿美金，据Altman透露，OpenAI、软银、甲骨文&MGX首期将分别注资190亿、190亿、70亿，剩余资金或由LP投资人或债务融资解决。另一方面，1月24日据Meta CEO扎克伯格在Facebook上表示，Meta今年将投资600至650亿美金用于AI相关资本开支，这一数字远高于彭博社此前预计513亿美元的资本开支。扎克伯格表示，META正在建设一

个超过2GW的数据中心，计划在2025年上线1GW，并在年底前拥有超过130万GPU。我们认为，海外AI和CSP巨头纷纷上调资本开支表明了美国政界和产业界一致希望扩大算力领先优势以巩固美国在AI颠覆下的全球新秩序下的领导地位。目前，AI算力投资的需求空前旺盛，这一方面来自各种agent智能体应用层出不穷，“AI员工”真正渗透千行百业，另一方面来自各大云巨头害怕踏空的“AI军备竞赛”逻辑，推理和训练双重驱动北美2025投资再创新高，将有效增强投资者的信心维持板块估值坚挺。

国内DeepSeekv3惊艳创新，低成本实现全球领先推理大模型训练。另一方面，国内深度求索公司旗下的DeepSeekv3近期震撼发布，根据其技术报告分析，DeepSeekv3是一个拥有6710亿参数的MoE混合专家模型并且每个token只有370亿参数被激活。DeepSeekv3在2048个H800集群上只花了总共279万H800GPUHours（按照2美金/GPUHour约558万美金成本）完成训练，相当于成本较同等规模的Llama3节省了约10倍算力，而最终实现的效果根据海外评测各项均超越了迄今为止所有开源模型。DeepSeekv3惊艳亮相的背后是我国AI工作者在算力

资源有限下对系统架构和算法的极致创新，比如多头潜注意力（MLA）机制、混合专家模型（MoE）的改进以及多令牌预测。其中MLA利用低秩压缩和潜向量，大幅减少了长序列模型推理（尤其CoT）对KV缓存的需求；MoE利用无辅助损失的负载均衡和共享专家机制攻克了路由崩溃难题；多令牌预测能够实现一次前向传递，预测多个token同时提高了训练和推理效率。此外，RL阶段基于规则的奖励模型和机遇模型的奖励模型；SFT阶段采用基于DeepSeekR1生产的高质量推理数据；以及数据处理方面的最小化数据冗余FP8低精度训练等均显著降低了算力需求。

算力北美之“大”与国内之“精”为何能实现双向奔赴？首先，北美模型创新与国内工程优化的定位不同，目前在预训练、后训练、思维链等大模型的理论创新多由openAI等北美巨头发起，这一数据的处理和中间的探索过程天然需要更大算力（如DeepSeekv3的技术报告指出，558万美元训练成本是正式训练成本，不包括前期研究和架构算力数据的前期破冰研究）。其次，在国内算力芯片供给受限的背景下大模型优化的前提更侧重于“用”，成本的下降反而有利于应用的铺开和国产算力的配套，未来国内算力投资的迫切感增强。最后，基于北美AI巨头将更加倾向于增加投资以扩大领先优势并实现某种超越阈值的算力“护城河”。我们认为无论是哪种发展路线，最终都会走向全球AI投资共热加速的态势。

投资建议：我们看好北美AI算力链业绩释放并建议关注技术创新的机会，建议关注AIinfra光纤布线、电源母排、液冷，IT设备服务器、光模块、电源、DCI以及GB300创新相关的超级电容、GPUSocket、1.6T等。我们也持续看好国产算力投资增加叠加自主可控的双重贝塔，建议关注ASIC芯片、国产HBM、国产超节点交换芯片、高密度背板连接器、AEC铜连接，AI物联网等配套机会。

市场整体：本周（2025.01.20-2025.01.24）市场整体上涨，申万通信+5.24%，创业板指数+2.64%，深证成指+1.29%，科创板指数+0.92%，沪深300+0.54%，上证综指+0.33%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为液冷（+15.8%）、光缆海缆（+14.2%）、IDC（+13.1%）。从个股情况看，广和通、长飞光纤、博创科技、网宿科技、瑞可达领先，涨幅分别为+48.27%、+27.58%、+24.36%、+20.06%、+18.72%。中国卫星、高澜股份、中国电信、中国移动、中国联通居后，分别-1.84%、-0.50%、-0.43%、-0.07%、+0.21%。

风险提示：

海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，外部制裁升级。