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2024/09/10
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【长电科技】国内龙头平台型封测厂,全球化多品类布局优势显著

原文出处: 国金证券   贡献者:天气巨热无比

长电科技(600584)


长电科技是全球第三大、中国第一大封测厂。受益于半导体景气度回暖,公司24H1实现收入154.87亿元,同比+27.2%。其中,通讯电子占41.3%,消费电子占27.2%,运算电子占15.7%,工业及医疗占7.5%,汽车电子占比达8.3%。大基金持股比例降低,华润集团或将成为公司实际控制人。


投资逻辑


半导体景气度提升,公司业绩逐渐回暖。封测厂营收与半导体销售额呈高度拟合关系。据WSTS,24H1全球半导体销售额为2860.2亿美元,同比增长17.6%。部分国内芯片设计公司24Q2库存周转率同比向好。展望未来,受益于AI赋能消费电子及消费电子新品发布,下游需求有望重回增长态势。看好AI驱动消费电子新品拉货带动新一轮半导体周期。


先进封装空间广阔,XDFOI®Chiplet工艺量产驱动公司持续成长。AI浪潮下算力芯片需求旺盛,CoWoS及HBM产能紧缺成为AI算力芯片出货量的关键。据Yole及集微咨询预测,26年全球先进封装市场规模将达到482亿美元,先进封装占比有望超50%。目前,国内先进封装市场占比为39%,与全球先进封装市场占比(49%)相比仍有提升潜力。公司XDFOI®Chiplet工艺已顺利量产并实现国际客户4nm节点多芯片系统集成封装产品的出货。此外,公司间接参股19%的长电绍兴聚焦高性能CPU/GPU及其与高带宽存储芯片的整合封装等先进封装领域。


收购晟碟半导体,拓展存储封测布局。2024年8月,长电科技收购晟碟半导体80%的股权交易已获批,收购对价约6.24亿美元。晟碟半导体主要从事先进闪存产品的封装和测试,产品包括iNAND闪存模块、SD、MicroSD存储器等。晟碟半导体22年及23H1收入分别为34.98亿、16.05亿元,净利率为10.2%、13.8%。


盈利预测、估值和评级


不考虑收购晟碟的影响,预测公司24-26年分别实现归母净利润20.70/26.13/32.75亿元,EPS分别为1.16/1.46/1.83元,对应PE分别为25.44/20.15/16.08倍,我们给予公司2025年30xPE估值,目标市值783.9亿元,对应目标价格为43.8元/股。首次覆盖,给予公司“买入”评级。


风险提示


外部贸易环境变化、行业景气恢复不及预期、行业竞争加剧风险。



41.22 -0.96% -0.40

TA关联分析

  • 买入
    操作
  • --
    趋势
  • 43.80
    估值
  • 较好
    基本面
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  • 买入
  • 观望
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编辑于:2024/09/12 09:14
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  • 中原证券 11/05
    操作:买入
    买入价: 38.85
    由于下游需求复苏相对缓慢,并且公司盈利能力有所下降,我们下调公司盈利预测,预计公司24-26年归母净利润为16.11/24.64/30.10亿元(原值为20.72/26.83/33.05亿元),对应的EPS为0.90/1.38/1.68元,对应PE为43.15/28.22/23.10倍,维持“买入”评级。 【长电科技】季报点评:聚焦高性能先进封装,提升存储器封测全球竞争力
  • 万联证券 11/05
    操作:买入
    买入价: 38.85
    公司营收创下单季度历史新高,费用控制基本平稳,但毛利率仍有所承压;考虑到公司已并表晟碟半导体,我们调整公司盈利预测,预计2024-2026年实现营业收入340.37(调整前为332.34)/399.54(调整前为365.84)/434.74(调整前为401.03)亿元,预计2024-2026年实现归母净利润16.72(调整前为18.75)/26.22(调整前为26.11)/30.48(调整前为30.45)亿元,对应2024年11月1日的收盘价PE为41.30x、26.33x、22.65x,维持“增持”评级。 【长电科技】点评报告:24Q3营收创单季度新高,收购晟碟半导体完成交割
  • 华安证券 10/28
    操作:买入
    买入价: 39.09
    我们调整了公司2024~2026年盈利预测(原预测为20.2、30.0、35.7亿元),预计2024~2026年归母净利润为16.4、25.2、30.3亿元,对应EPS为0.92、1.41、1.69元,对应PE为42.7、27.7、23.1倍。维持“增持”评级。 【长电科技】单季度收入历史新高,聚焦高性能先进封装
  • 天气巨热无比 12/30 15:56
    基本面:较好
    Q3营收创下单季度历史新高,费用控制基本平稳,但毛利率仍有所承压,晟碟半导体完成交割,后续有望增厚年度业绩,预计2024-2026年实现营业收入340.37/399.54/434.74亿元

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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