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光通信: 800G 光模块放量显著,北美产业链受益明显
2024 年 H1,光通信厂商的营收同比增长 54.60%,归母净利润同比增长 104.79%。受益于 AI 算力的建设,北美产业链的光通信公司快速增长,其中,新易盛、中际旭创、天孚通信增速较快。 此外,源杰科技的营收同比增长 95.96%,主要系光芯片行业较 2023 年 H1 有一定恢复,且公司的产品线进一步丰富。高速率产品拉动毛利率和净利率提升, 2024H1,新易盛、天孚通信、中际旭创的毛利率和净利率均获得提升,与此同时, 行业龙头通过加强研发投入,巩固其在市场的核心竞争力。
IDC: 行业需求回暖, AI 拉动智算快速发展
2024 年 H1, 行业需求回暖, IDC 厂商的营业收入同比增长 35.33%, 归母净利润同比增长 25.81%。其中,润泽科技表现亮眼,主要是由于公司紧抓 AI 发展的机遇,积极布局 AIDC 业务, AIDC 业务实现高速增长。 IDC 厂商的毛利率和净利率均同比下降,其中,润泽科技的毛利率同比下降 17.06 个百分点,主要是由于 AIDC 业务的占比提升,且目前 AIDC 业务毛利率相对较低。
运营商: 资本开支下降,盈利能力提升
2024 年 H1,三大运营商的营业收入合计为 10100.58 亿元,同比增长 2.94%;三大运营商的归母净利润合计为 1080.52 亿元,同比增长 6.17%。 此外, 三大运营商加强研发投入,聚焦数字化转型。三大运营商应收账款同比增长 20.31%,经营性活动现金流净额同比下降 17.17%,这主要是由于运营商积极开拓政企业务,项目的验收回款存在一定的周期。三大运营商的资本开支合计同比下降 10.29%, 盈利能力进一步提升, 并持续提升中期分红派息比率。
关注 AI 产业链和运营商的投资机遇
(1) Al 拉动北美产业链持续受益,聚焦光通信核心标的,建议关注:中际旭创、天孚通信、新易盛。(2) AI 对网络的需求正在向 DCI 场景扩散,此外, AI 的发展拉动 AIDC 基础设施的持续建设。建议关注: 德科立、润泽科技。(3)运营商资本开支有望逐年下降,盈利能力和分红比例提升。建议关注运营商龙头:中国移动。
风险提示: AI 发展不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;中美贸易摩擦加剧的风险。
TA关联分析
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开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力
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