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2024/09/06
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【东方电缆】陆缆占比提升,海缆放量未来可期

原文出处: 华安证券   贡献者:研报专业户

东方电缆(603606)


主要观点:


东方电缆:2024H1收入/归母净利同比+10%/+4%,实现归母利润6亿东方电缆发布2024年中报:2024H1公司营收/归母净利润/扣非归母净利润40.68/6.44/5.48亿元,同比+10.31%/+4.47%/-9.50%。对应2024Q2营收/归母净利润/扣非归母净利润27.58/3.81/3.55亿元,同比+22.55%/+5.54%/-0.70%,环比+110.43%/+44.57%/+83.77%。


2024上半年海缆产品毛利率下滑,海洋工程毛利率提升


2024年上半年度海缆系统及海洋工程营业收入合计17.69亿元,同比下降5.01%,减少0.93亿元,占公司营业收入比重43.48%,海缆系统平均毛利率约40%,海洋工程平均毛利率约33%;实现陆缆系统的营业收入22.94亿元,同比增长25.91%,增加4.72亿元,占公司营业收入比重56.38%,陆缆系统平均毛利率约10%。


截至8月12日合计在手订单89亿元,环比一季度披露订单+24.8%截止2024年8月12日,公司在手订单89.05亿元,其中海缆系统29.49亿元,陆缆系统45.23亿元,海洋工程14.33亿元,220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%,国际订单占在手订单总额近29%。


投资建议


公司海缆在手订单增长,长期受益于海风发展。2024年是公司订单高增之年,预计在2025年进入业绩释放期。预计2024-2026年公司归母净利润11.50/16.15/17.03亿元(2024-2025前预测值为16.21/21.19亿元,下调系出于保守考虑,下调2024-2025年海缆系统收入增速及毛利率水平),对应2024-2026年PE估值为29/21/20倍,下调为“增持”评级。


风险提示


原材料价格波动影响线缆企业盈利的风险,宏观经济下行影响市场需求的风险,线缆行业竞争加剧的风险,海上风电需求不及预期的风险。


54.52 +0.74% +0.40

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  • 华金证券 01/13
    操作:买入
    买入价: 54.73
    全球范围内海上风电发展呈现高景气态势,公司在海缆领域优势地位显著,此次投资深远海输电装备项目,不仅受益于广西深远海布局,而且有望进一步推动与东盟国家的贸易合作,带来海外业务新增量。预计2024-2026年归母净利润分别为13.09、19.07和24.43亿元,对应EPS1.90、2.77和3.55元/股,对应PE29、20和15倍,维持“买入”评级。【东方电缆】拟投资建设深远海输电装备项目,立足广西+辐射东盟
  • 东海证券 2024/12/27
    操作:买入
    买入价: 52.86
    我们认为,国内海风在多重因素催化下,在2024~2025年建设有望提速,考虑到海风项目建设周期较长,或将于2025年~2026年逐步放量,公司海缆领先地位稳固。海外海风发展加速,欧洲市场空间广阔,公司在英国、荷兰市场已经完成0到1的突破,具有丰富的海外交付经验,海外业务有望持续拓展。同时,公司积极布局深远海,已占据技术先发优势,未来有望延续市场领先地位。综上,我们预计公司在2024年~2026年实现营业收入88.58/118.39/136.49亿元,归母净利润12.69/19.22/23.76亿元,EPS分别为1.85/2.79/3.45元/股,对应PE分别为28.64/18.91/15.30倍(以2024年12月26日收盘价52.86元计算)。首次覆盖,予以“买入”评级。【东方电缆】公司深度报告:国内外海风高速发展,海缆龙头蓄势待发
  • 寥寥几笔 07/16 11:09
    操作:卖出
    卖出价: 45.68
    海缆

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低空经济概念,估计炒不了多远。
1、民用无人机,强如大疆,一年也就300多亿产值,和卖10万台30万的汽车差不多,也就是这个行业总规模也就相当于一个理想汽车。
2、飞行汽车,一个试验性的细分行业。
3、通用航空,在美国规模挺大,咱们有遍地的高铁和高速公路网啊,民航飞机还是弱项,机场也不多,发展天花板太低。
低空经济发展是要发展,预期可撑不起爆炒股票,挣点钱得了,憋着你信进去了

开局本来是不错的,但金融三马车,石油,酿酒,电信运营等巨无霸一发力,
双创直接被绿,而大盘也随着人气的回落而翻绿,
低空经济,AI模型,短剧游戏依旧是涨停的主力

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