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2023/11/23
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【唐人神】公司简评报告:出栏规模快速增长,养殖成本持续改善

原文出处: 首创证券   贡献者:天气巨热无比

唐人神(002567)


公司发布生猪销售简报,2023年10月生猪销量38.41万头(其中商品猪35.68万头,仔猪2.73万头),同比+84.40%,环比+1.69%;销售收入合计6.37亿元,同比+7.12%,环比-2.62%。2023年1-10月累计生猪销量301.5万头(其中商品猪274.18万头,仔猪27.32万头),同比+84.81%;销售收入48.04亿元,同比+56.25%。


生猪养殖模式因地制宜,出栏规模有望快速增长。公司生猪养殖两种模式并行,龙华农牧采取自繁自养育肥模式,本部以“公司+农户”等轻资产育肥模式为主。目前公司生猪育肥环节“自繁自养”和“公司+农户”模式比例约为1:1,未来“公司+农户”模式占比较目前有望进一步提升。23年1-10月,公司累计生猪销量301.5万头,同比+85%,其中商品猪274.18万头,仔猪27.32万头,分别占比91%、9%。产能方面,公司布局重点方向在湖南、广东等消费区域,截至23Q3末,湖南等华中区域产能占比约为60%,广东等华南区域产能占比约为25%,其余产能主要分布在西北、华北区域。23Q3末生产性生物资产为5.48亿元,同比22Q3末增加17%。预计23、24年公司生猪出栏有望达到350万头、500万头左右,出栏规模持续快速增长。


生猪养殖成本有望持续改善。预计当前公司养殖完全成本17元/公斤左右,未来养殖成本有望持续优化,主要体现在几个方面:1)持续加大高繁殖率的新丹系种猪的补充,未来公司种猪体系将逐步由“新美系”向高繁殖性能的“新丹系”种猪体系过渡,PSY预计可达到28头以上,降低仔猪成本;2)随着生猪产能利用率的提升,摊薄固定费用;3)饲料营养配方上更加灵活,内供饲料更加注重性价比,从而降低饲料成本。


投资建议:预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为-9.1亿元、5.1亿元、12.6亿元,同比分别增长-725%、156%、148%。当前股价对应PE分别为-10、18、7倍。维持买入评级。


风险提示:畜禽价格波动风险,疫病突发风险。



4.87 -0.81% -0.04

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编辑于:2023/12/19 09:12
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  • 国信证券 11/03
    操作:买入
    买入价: 5.31
    维持“优于大市”。公司作为全链一体化经营的养殖新秀,饲料和种猪优势明显,养殖指标领先同行,养殖产能稳步释放,底部成长性充足。我们维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利为4.02/9.20/6.15亿元,EPS分别为0.28/0.64/0.43元,对应当前股价PE为18/8/12X 【唐人神】2024年三季报点评:前三季度净利同比扭亏,受益猪价景气上行
  • 山西证券 11/01
    操作:买入
    买入价: 5.32
    我们预计公司2024-2026年归母净利润3.46/7.05/6.98亿元,对应EPS为0.24/0.49/0.49元,目前股价对应2024/2025年PE为22倍/11倍,维持“增持-B”评级。 【唐人神】Q3业绩环比和同比均明显改善
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    操作:买入
    买入价: 5.34
    公司生猪出栏量稳步增加、养殖成本端有望持续优化,在生猪价格表现较好的背景下,预计实现较好盈利。我们预计公司24-26年有望实现归母净利润4.2/7.1/3.7亿元,同比扭亏/+68%/-48%;对应EPS0.30/0.50/0.26元。24/25年公司股票现价对应PE估值为19/11倍,维持“买入”评级。 【唐人神】出栏量稳健增长 业绩实现扭亏为盈
  • 抓牛股 12/27 15:48
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    公司集“育种、饲料、养殖、肉品”为一体,充分借助融资工具较好匹配了资本与业务发展节奏,有望实现稳健增长

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