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2023/10/30
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【航天宏图】Q3业绩短暂承压,有望受益于万亿国债增发

原文出处: 安信证券   贡献者:研报专业户

航天宏图(688066)


事件概述:


10月27日,航天宏图发布2023年三季报。2023年前三季度公司实现营业收入15.86亿元,同比增长13.93%;实现归母净利润-4049.65万元;扣非归母净利润-1.03亿元。


Q3业绩短暂承压,静待恢复


单Q3来看,公司业绩出现较大波动,营收为5.62亿元,同比下降7.93%;归母净利润为-5136.94万元,由正转负。根据公司三季报表述,宏观环境的持续影响,及各项费用的刚性支出是单Q3业绩承压的主要原因。除上述两方面因素外,我们认为公司收入端的失速还受制于两方面:1)去年同期的高基数:2022年是公司应急管理板块的收入确认高峰,其中22Q3的营收增速为63.02%,导致基数较高。2)部分订单未及时确认收入:公司23Q3的存货为15.1亿元,较去年同期增加7.34亿元,增幅大于公司业务体量变化,我们推断或因部分订单的交付时间点延后。因此在展望全年业绩时,我们认为可以保持谨慎乐观,一方面延后交付的订单有望确认收入,另一方面公司在控费方面的努力也或将开始显现。


中标玻利维亚亿级订单,打开海外销售空间


2023年7月,公司发布公告称,中标了玻利维亚国家综合无线电频谱系统-拉巴斯电磁频谱采集、监测系统,金额为2238.7万美元。该系统基于女娲星座为玻利维亚国家电信和运输监管机构组织生成雷达遥感专题产品并提供研发定制服务,可实现对玻利维亚境内典型区域及关键设施高精度识别和分析处理,完成无线电频谱有效的规范、授权、控制、监督和协调无线电频谱的使用,并对玻利维亚国境内的电磁辐射进行技术测试,可有效增强玻利维亚在电磁频谱领域行使主权控制的能力。我们认为该项目有两个重要意义:1)公司首个海外订单,标志着公司在国际市场已具备一定的竞争力,且近年来在海外市场的布局取得了一定的成效;2)自有数据对公司业务助力的具体体现,即通过更为丰富的数据资源,加强产业链一体化,赋能PIE+行业,巩固在下游应用中的竞争优势。


万亿国债增发,公司有望受益


10月24日,全国人大常委会明确了中央财政将在今年四季度增发国债1万亿元,资金将重点用于灾后重建、防洪治理、自然灾害应急能力提升、水利等领域。作为一种高效的地理信息探测技术,遥感已广泛应用于应急管理、水利、防洪等领域。而公司作为国内遥感领域的领军企业,拥有城市综合应急监测预警指挥系统、智慧水利、地质灾害监测预警等一系列产品和服务,并具备丰富的项目经验,根据公司2022年报,在应急管理部全国自然灾害综合风险普查专项中,公司参与了国家首个试点项目,综合市场占有率为全国第一。我们预计公司有望凭借在应急管理、水利等领域的产品、技术、经验等优势,受益于本次国债增发。


投资建议:


卫星遥感行业当前面临供需两端的积极变化,航天宏图作为国内卫星遥感领域的领军企业,长期受益于卫星应用多点开花的需求高增,有望利用“PIE+行业”的平台型优势,促使业绩持续增长。我们预计公司2023-2025年收入分别为32.12/45.10/59.93亿元,归母净利润分别为3.53/5.34/8.20亿元,维持买入-A的投资评级。给予6个月目标价54.1元,相当于2023年40倍的动态市盈率。


风险提示:遥感行业政策落地不及预期;公司云服务客户拓展不及预期;公司卫星建设进度不及预期、折旧摊销超预期。


18.19 -1.36% -0.25

TA关联分析

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  • 民生证券 04/28
    操作:买入
    买入价: 22.68
    公司是我国卫星遥感应用龙头企业之一,目前已形成数据生产—数据分析—数据应用的全产业链发展布局。当前受多重因素影响,公司业绩有所波动,未来随着数据要素、卫星等领域需求的增长,公司业绩或有望逐步恢复。根据下游需求节奏变化,我们调整公司2024~2026年归母净利润分别为0.21亿元、1.30亿元、1.93亿元,当前股价对应2024~2026年PE为284x/46x/31x,下调至“谨慎推荐”评级。 【航天宏图】2023年年报及2024年一季报点评:多因素影响业绩水平;加强卫星及无人机业务拓展
  • 国元证券 04/22
    操作:买入
    买入价: 21.53
    公司布局全产业链,业务模式从空天信息产业链中下游逐步拓展至上游,加快发展以航天/航空为主的自主数据源建设,未来持续成长空间较为广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为26.01、35.03、46.10亿元,归母净利润为1.47、3.05、4.39亿元,EPS为0.56、1.17、1.68元/股,对应的PE为38.18、18.45、12.82倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性,维持“买入”评级。 【航天宏图】2023年年度报告点评:经营业绩短期承压,海外业务未来可期
  • 东吴证券 04/17
    操作:买入
    买入价: 19.20
    考虑公司项目招标节奏影响,我们将公司2024-2025年EPS预测由1.81/2.67元下调至0.61/1.10亿元,预测2026年EPS为1.62元。预计随着下游客户订单恢复,公司有望率先受益,维持“买入”评级。 【航天宏图】2023年报点评:短期承压,数据要素高歌猛进
  • 美股港股投资 2023/12/29 17:06
    操作:买入
    买入价: 42.08
    目前股价具备性价比

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