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东方电气(600875)
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公司发布2024年半年度报告,2024H1公司实现营收334.57亿元,同比+11.84%,实现归母净利润16.91亿元,同比-15.52%,实现扣非归母净利润16.34亿元,同比-10.16%。2024Q2公司实现营收184.04亿元,同比+21.09%,实现归母净利润7.86亿元,同比-20.08%,实现扣非归母净利润5.79亿元,同比-33.08%。
投资收益减少、研发投入增加、汇兑损失影响利润
2024H1投资净收益同比减少2.18亿元,主要系非货币资产交换损失;受汇率波动影响,上半年汇兑损失同比减少利润0.98亿元;公司本期加大研发投入,研发费用同比增加2.77亿元。
分产品收入增长,毛利率下降或许订单交付节奏有关
分产品营收情况来看,清洁高效能源装备/可再生能源装备/新兴成长产业营收同比变化分别为+41.03%/+18.59%/-8.61%,受益火电、核电行业景气度提升,公司清洁高效发电设备收入规模高增长。毛利率方面分别变化为-1.43/-3.64/-1.32pct,毛利率降低或与订单交付节奏有关,本期煤机项目大部分为当期毛利水平较低合同。
在手订单饱满,提质增效回报股东
2024H1公司新增生效订单560.73亿元,同比+14.77%,其中清洁高效能源装备订单(火电、核电相关)同比+20.73%,可再生能源装备订单同比+21.66%,在手订单充沛、行业景气度提升保障未来发展。公司发布2024年度“提质增效重回报”行动方案,方案提出深化提质增效工作,提高分红比例,2021-2024年期间,分红比例每年提高5%等,重视股东投资回报。
盈利预测、估值与评级
鉴于火电、核电行业景气度高,公司为能源设备综合龙头公司,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为673.92/750.54/814.37亿元,同比分别+13.14%/+11.37%/+8.50%;归母净利润分别为40.06/48.43/54.54亿元,同比增速分别为12.85%/20.89%/12.60%,3年CAGR为15.39%,EPS分别为1.29/1.55/1.75元/股,PE分别为9.9/8.2/7.3倍,维持“买入”评级。
风险提示:机组建设进度不及预期,市场竞争加剧,订单交付节奏
TA关联分析
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