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2024/08/31
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【老白干酒】Q2业绩超预期,降本增效行动成果斐然

原文出处: 德邦证券   贡献者:研报专业户

老白干酒(600559)


投资要点


事件:公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入24.70亿元,同比增加10.65%;实现归母净利润3.04亿元,同比增加40.25%;实现扣非归母净利润2.78亿元,同比增加46.41%。根据计算,2024Q2实现营业收入13.40亿元,同比增加9.00%;实现归母净利润1.68亿元,同比增加46.69%;实现扣非归母净利润1.53亿元,同比增加59.11%。


Q2业绩超预期,各品牌携手共进。1)分价格带看,24Q2100元以上/100元以下酒类营收分别为7.26/6.04亿元,分别同比变化+10.4%/+12.7%,两个价格带均展现出积极的营收增长态势,公司持续优化产品结构的策略取得显著成效。2)分品牌看,24H1老白干/文王/板城/武陵/孔府家营收分别为12.52/3.02/3.57/4.92/0.92亿元,同比增长19.1%/20.2%/6.5%/15.1%/28.1%。上半年,各品牌营收均实现了正增长,这一亮眼成绩的背后,是公司紧密围绕消费者需求,通过品牌、文化、品质、体验的持续创新,以及一系列多元化活动的成功举办,显著提升了品牌影响力与消费者认同感的结果。3)分区域看,24Q2河北/山东/安徽/湖南/其他省份/境外营收分别同比变化+9.3%/+33.4%/+15.2%/+3.7%/+50.8%/-9.8%。山东和其他省份增速最高,境外营收略有下滑。4)分渠道看,24Q2经销商模式/直销(含团购)/线上销售营收分别为12.48/0.69/0.13亿元,分别同比变化+11.4%/27.0%/-28.9%。经销商模式仍占主力,线上直销增速放缓。


费用率整体下降,上半年现金流表现亮眼。24Q2公司毛利率/净利率分别为68.48%/12.55%,分别同比变化-0.12pct/3.22pct,净利率有所提升。销售费用率/管理费用率分别同比降低4.71pct/1.06pct,公司降本增效活动成果斐然。24H1经营活动现金流量净额为2.2亿元,同比增加32.2%,现金回款31.2亿元,同比增加10.3%,上半年现金流表现亮眼。


投资建议:预计24-26年公司营业收入为59.7/69.1/80.2亿元,同比增速为13.5%/15.9%/16.0%,归母净利润为8.7/11.2/14.4亿元,同比增速为30.9%/28.4%/28.7%,维持“买入”评级。


风险提示:宏观经济复苏不及预期风险,省内竞争加剧风险,武陵酒销售不及预期


19.44 +0.73% +0.14

TA关联分析

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  • 天风证券 11/08
    操作:买入
    买入价: --
    老白干酒受益于百元价位带宴席市场放量&结构升级态势延续,公司改革红利有望加速释放,净利率提升逻辑持续兑现,看好公司业绩弹性释放。我们预计2024-2026年公司营收增速分别为9%/8%/8%;归母净利润增速分别为28%/22%/24%,维持“增持”评级。 【老白干酒】产品结构持续升级,净利率提升逻辑持续兑现
  • 山西证券 11/07
    操作:买入
    买入价: 21.89
    我们认为公司战略上精耕本地市场,持续优化产品结构。看好省内市场中高价位产品份额提升以及武陵酒省内外放量空间,加之公司改革费效比改善凸显成效,业绩弹性有望逐步释放。预 计2024-2026年公司归母净利润8.31亿、9.67亿、10.93亿,EPS分别为0.91元、1.06元、1.19元,对应当前股价,PE分别为24.1倍、20.7倍、18.3倍。维持“买入-A”评级。 【老白干酒】费用管控效果凸显,盈利持续提升
  • 国元证券 11/04
    操作:买入
    买入价: 20.95
    我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为8.30、9.96、11.76亿元,同比增长24.62%、20.04%、18.02%,对应10月31日PE分别为23、19、16倍(市值188亿元),维持“买入”评级。 【老白干酒】老白干酒2024年三季报点评:Q3业绩增25%,河北大本营稳固
  • 股市风云 02/18 17:06
    操作:观望持有
    伴随产业周期迈入上行,需求空间打开后,老白干有望恢复盈利弹性

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