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2024/08/25
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【金山办公】2024年中报点评:AI商业化进程持续推进,合同负债表现亮眼

原文出处: 民生证券   贡献者:天气巨热无比

金山办公(688111)


事件:金山办公发布2024年中报,2024H1公司实现营业总收入24.13亿元,同比增长11.09%;实现归母净利润7.21亿元,同比增长20.38%;实现扣非归母净利润6.88亿元,同比增长19.35%。


2024H1个人办公服务订阅增势稳健,AI会员数量超百万。


1)国内个人办公服务订阅业务:24H1实现营收15.30亿元,同比增长22.17%,占总营收63.40%,公司持续致力于重要战略产品WPSAI的升级迭代,于今年7月正式发布WPSAI2.0在AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手四个维度实现了范式革新,AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万,为国内个人订阅业务发展注入强劲动力;


2)国内机构订阅及服务业务:2024H1实现营收4.43亿元,同比增长5.95%,占总营收18.35%,24H1公WPS365已服务超过18,000家头部政企客户,持续发力公有云市场的民企、国企领域,引导机构客户逐步从年场地向年账号模式转型,相关合同负债保持健康增长;


3)国内机构授权业务:2024H1实现营收3.25亿元,同比下滑10.14%,占总营收13.45%,主要系受到党政信创产业调整的影响;


4)国际及其他业务:2024H1实现营收1.15亿元,同比下滑18.12%,占总营收4.77%,公司已于2023年12月关停了国内的第三方商业广告业务,目前仅针对海外市场提供互联网广告推广服务。


2024H1月活设备超6亿,年度付费个人用户达到3815万人,推动合同负债总额达26.86亿元。2024Q2,公司主要产品月度活跃设备数为6.02亿,同比增长3.08%;其中WPSOfficePC版月度活跃设备数2.71亿,同比增长7.11%;WPSOffice移动版月度活跃设备数3.28亿,同比增长0.31%。2024H1,公司累计年度付费个人用户数达到3,815万,同比增长14.79%。


坚持研发创新,WPS365不断升级,为机构订阅长远发展筑基。2024H1


公司研发投入8.08亿元,同比增长12.61%,研发费用率约33%;公司推出了办公新质生产力平台WPS365,引入了WPSAI企业版,该版本集成了AIHub(智能基座)、AIDocs(智能文档库)和CopilotPro(企业智慧助理)三大核心模块,相比之前,此次升级涵盖了已上线的20多种AI应用服务。


投资建议:金山办公个人订阅付费用户数与ARUP在AI赋能下有望持续双增长,同时WPS365推出有望加速机构订阅转型,我们预测公司2024-2026年收入分别为51.43、63.41、79.82亿元;EPS分别为3.18、3.82、4.80元,2024年8月23日收盘价对应PE分别为60X、50X、40X,维持“推荐“评级。


风险提示:技术研发不及预期;行业竞争格局加剧。



263.58 +2.25% +5.80

TA关联分析

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编辑于:2024/08/26 09:48
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  • 信达证券 11/29
    操作:买入
    买入价: --
    维持买入评级,我们认为,公司是国内办公软件的龙头厂商,在信创的催化和公司的个人用户数量、付费渗透率、产品单价不断提高的背景下,公司正快速打开民企市场空间,业绩有望继续保持快速增长,预计2024-2026年EPS为3.31/4.17/5.30元,对应PE为89.20、70.80、55.65倍。 【金山办公】跟踪报告:AI+协同办公,打开民企数百亿收入空间
  • 国信证券 11/26
    操作:买入
    买入价: 293.72
    维持“优于大市”评级。由于宏观经济对IT开支影响持续,我们下调业绩预测。预计2024-2026年公司营收为51.14/62.16/76.06亿元,归母净利润为15.06/18.71/23.17亿元(原预测为17.09/22.17/28.39亿元),对应当前PE为90/73/59倍。公司作为AI应用龙头,且AI会员已经开始贡献收入;结合新一轮信创产业即将加大力度推进,行业和下沉信创市场仍有广阔空间,维持“优于大市”评级。 【金山办公】个人订阅稳健增长,AI应用和信创均向好
  • 国信证券 11/26
    基本面:较好
    维持“优于大市”评级。由于宏观经济对IT开支影响持续,我们下调业绩预测。预计2024-2026年公司营收为51.14/62.16/76.06亿元,归母净利润为15.06/18.71/23.17亿元(原预测为17.09/22.17/28.39亿元),对应当前PE为90/73/59倍。公司作为AI应用龙头,且AI会员已经开始贡献收入;结合新一轮信创产业即将加大力度推进,行业和下沉信创市场仍有广阔空间,维持“优于大市”评级。 【金山办公】个人订阅稳健增长,AI应用和信创均向好
  • 股市通 01/05 11:07
    估值:250.00
    明天还要砸,这个走势没到底
  • 股市通 01/05 11:06
    基本面:较差
    这种垃圾怎么能给几千亿市值的

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