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【宁德时代】动储龙头地位稳固,主营业务毛利率回升

原文出处: 第一上海证券   贡献者:研报专业户

宁德时代(300750)


动储龙头地位稳固,主营业务毛利率回升


2024上半年业绩符合预期:公司2024上半年实现营业收入人民币1667.7亿元,同比下降11.88%;归母净利润228.6亿元,同比增长10.37%,其中Q1归母净利润为105.1亿元,Q2归母净利润123.6亿元,环比增长17.6%。实现扣非盈利为108.07亿元,同比增长10.80%,环比增长16.86%。公司营收下降,利润增长是由公司产品价格下降,但原材料降幅更大所致。


电池业务毛利率增长,全球份额增长:据SNEResearch发布的统计数据,宁德时代1-5月继续排名全球动力装车量榜首,其动力电池装车107GWh,市场份额达37.5%。在国内动力电池市场中,宁德时代2024上半年的装车量市占率上升至46.4%,同比增长3%。伴随新能源爆款车型出货加速,公司动力电池出货量增长。2024上半年宁德时代实现电池销量约160GWh,实现营业收入1126.49亿元,同比减少19.20%,毛利率26.90%,同比提升6.55个百分点。


储能产品打造第二增长曲线:公司储能电池销量超40GWh,实现营业收入288.25亿元,同比增长3%,业务所占营收占比不断扩大,第二增长曲线开启。储能业务毛利率达到28.87%,同比提升7.55个百分点。2024上半年公司发布全球首款5年零衰减、单体6.25MWh的天恒储能系统,单位面积能量密度提升,占地面积降低,进一步提升储能项目收益率。


全方位深度客户合作:动力电池方面,公司与沃尔沃、北京现代等达成战略合作,与法国达飞海运集团签署合作协议,加深在乘用车、商用车、船舶等领域业务合作。储能电池方面,公司与中石油、Quinbrook、NextEra等深化合作,在海内外推动储能项目落地。


目标价227.37元,维持买入评级:我们预测公司2024-2026年的收入分别为4035.1亿元/4767.5亿元/5308.97亿元人民币;归母净利润分别为500.1亿元、597.1亿元和653.3亿元。当前股价分别对应2024年/2025年/2026年的15.6/13.0/11.9倍PE,我们使用电池定价估值测算,我们给予24年20倍PE估值,预测公司目标价227.37元,较现价有28.46%的上涨空间,维持买入评级。


265.52 +5.57% +14.02

TA关联分析

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  • 东吴证券 2024/12/27
    基本面:较好
    预计24年欧洲电动车销量持平,25年销量同比增长15%,但随着25H2新平台新车型推出,26年销量有望提升至30%增长。24年1-10月宁德欧洲份额35%,份额第一,新一轮定点份额已获40%+,且本土化产能建设加快,其中德国14gwh、匈牙利100gwh,西班牙50gwh,后续在欧份额有望提升至40-50%。美国与福特技术授权合作20GWh,目前顺利推进预计26年投产,特斯拉、通用等车企合作推进中,美国IRA法案取消后美国市场有望进一步突破。【宁德时代】拟港股上市搭建海外融资平台,全球化持续推进
  • 东吴证券 2024/12/27
    操作:买入
    买入价: 261.25
    我们维持预计公司24-26年归母净利润504/655/801亿元,同增14%/30%/22%,对应PE为23/18/14x,考虑到公司为全球动力电池龙头,我们给予25年30x,对应目标价446元,维持“买入”评级。【宁德时代】拟港股上市搭建海外融资平台,全球化持续推进
  • 东吴证券 2024/12/27
    估值:446.00
    我们维持预计公司24-26年归母净利润504/655/801亿元,同增14%/30%/22%,对应PE为23/18/14x,考虑到公司为全球动力电池龙头,我们给予25年30x,对应目标价446元,维持“买入”评级。【宁德时代】拟港股上市搭建海外融资平台,全球化持续推进
  • 天气巨热无比 2小时前
    基本面:较好
    德国工厂年产能14GWh,于2023年初投产,为宝马、博世、戴姆勒等汽车制造商提供电池。 匈牙利工厂规划产能100GWh,一期正在建设中,预计2025 年投产,预计24/25/26 年的净利润分别为517/623/735亿

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