02/05

【通信设备】通信行业周报：Deepseek日活增速超预期，公募Q4增配通信

原文出处：国元证券　贡献者：研报专业户

报告要点：

市场整体行情及通信细分板块行情回顾

周行情：本周（2025.1.27-2025.1.31）上证综指回调0.06%，深证成指回调1.33%，创业板指回调2.73%。本周申万通信回调3.97%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信及电子行业“推荐”评级。

细分行业：本周（2025.1.27-2025.1.31）通信板块三级子行业中，通信终端及配件回调幅度最低，跌幅为1.10%，通信网络设备及器件回调幅度最高，跌幅为7.43%，本周各细分板块主要呈回调趋势。

个股方面：本周（2025.1.27-2025.1.31）涨幅板块分析方面，美格智能（10.01%）、长飞光纤（9.00%）、ST天喻（8.24%）涨幅分列前三。

Q4公募持仓：2024Q4通信行业主动权益型基金持股数量占比季度环比提升0.9%。光模块、铜缆、物联网模组等AI基础算力及端侧硬件相关细分是2024Q4的主要增持方向。

DeepSeek上线18天日活1500万，加速AI应用节奏

春节期间，deepseek的热度持续发酵，新发布的R1及R1-ZERO版本，分别通过强化学习（RL）+监督微调（STF）及仅强化学习（RL）的方式进行模型的训练。其中，R1中应用的蒸馏技术使得大模型的推理能力在不同模型间具有通用性和可迁移性。R1-ZERO除了证明纯强化学习的有效性，亦有“顿悟”现象的出现，即在模型自发的推理策略博弈中学习到的新的、更有效的推理策略。

我们认为，deepseek-R1中蒸馏技术下所展现的大模型能力的可迁移性，产生模型能力提升所需成本降低的预期，并进一步使得推理应用商业闭环节奏加速。而R1蒸馏具有的可迁移能力，亦将坚定大模型训练所需基础算力硬件资本开支投入节奏，建议兼顾算力基础及端侧硬件。（信息来源：腾讯新闻、CSDN、AI产品榜）

建议关注方向：算力产业链、卫星互联网

推荐标的：

算力：中际旭创（300308.SZ）；新易盛（300502.SZ）；源杰科技（688498.SH）；沪电股份（002463.SZ）；工业富联（601138.SH）；

卫星通信：海格通信（002465.SZ）；富士达（835640.BJ）；中国电信（601728.SH）；复旦微电（688385.SH）。

风险提示：

国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。

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通信设备

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