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2024/09/02
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2024H1业绩点评:经调整净利润同比+18%期待海外直营店旺季表现

原文出处: 东吴证券   贡献者:研报专业户
名创优品(09896)

投资要点

业绩简评:2024H1,公司实现营收77.6亿元,同比+25%;经调整净利润为12.4亿元,同比+18%;剔除汇兑损益影响后经调整净利润同比+25.5%。对应2024Q2公司实现营收40.4亿元,同比+24%;经调整净利润为6.25亿元,同比+9%;剔除汇兑损益后经调整净利润同比+24.6%。

国内单店收入有所好转:2024Q2国内MINISO实现营收23.1亿元,同比+18%。国内门店净开81家至4115家。受益于Chiikawa等IP的替代和公司门店模型优化等因素,我们算得公司单店收入增长1.4%,这在当前消费环境下已实属不易,是相当亮眼的表现。公司国内O2O业务快速增长,并尝试“24小时超级店”新业态探索成长空间。

海外市场收入高增,直营门店增长较快,期待旺季表现:2024Q2,公司海外市场收入为15.1亿元,同比+35.4%。本季度海外净增157家门店达2753家,其中直营店净增62个达343家,第三方店净增95个达2410家。直营店加速开店时,可能会因为前置费用影响短期利润。而海外旺季(通常为Q4)期间,直营门店有望贡献较高的利润弹性。

TOP TOY门店数及收入持续高增:2024Q2,公司TOP TOY品牌实现收入2.15亿元,同比+24%。季度内TOP TOY加速开店,门店数净增35家达160家。2024上半年TOP TOY同店收入实现双位数增长。

注重投资者回报,公司宣布大额分红和回购:①公司拟派发相当于6.2亿元人民币现金的中期股息,占2024H1经调整净利润的50%。②公司董事会8月30日通过股份回购计划,可在未来1年内回购最多20亿港元的股份,回购股份数不超过已发行股份数的10%。

盈利预测与投资评级:公司是线下品牌连锁零售龙头,未来海外扩张+国内下沉仍有广阔成长空间。本季度后我们采用自然年口径发布公司的盈利预期。我们预计2024~2026年公司经调整归母净利润为28.1/33.7/39.4亿元,同比+19%/+20%/+17%,对应8月30日港股收盘价为13/11/10倍P/E,维持“买入”评级。

风险提示:扩店不及预期,消费需求不及预期,海外经营相关风险等

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  • 国盛证券 01/10
    操作:买入
    买入价: --
    公司作为全球日杂零售龙头,凭借渠道、供应链等优势,以轻资产模式在全球高速扩张,同时已孵化潮玩品牌TOPTOY,有望贡献第二增长曲线;当前各业态、产品、供应链不断优化,海外业务高增、盈利能力改善明显,业绩持续超预期。参考公司三季度业绩表现,暂不考虑超级店贡献,我们预计2024-2026年营业收入为171.7/205.7/240.6亿元,归母净利润分别为25.3/32.0/40.0亿元,预计经调整净利润分别为28.0/34.3/41.7亿元,对应当前估值为20.1/16.4/13.5倍PE,维持“买入”评级。发布可转债及订立看涨期权价差事件点评:获取低成本融资,摊薄风险可控
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  • 华创证券 2024/12/13
    操作:买入
    买入价: 47.75
    公司提高今年净新增门店指引,从900-1100家提升至1200家,其中海外开店650-700家、国内开店350-400家,TOPTOY开店100家。公司全年利润率指引16-16.5%,其中Q4利润率全年最高。海外今年开店情况好,为明年营收增长奠定基础,给予明年增长加速指引。考虑到公司25-26年海外直营市场维持高增和利润率提升,我们预测名创优品2024-2026年净利润为27.34亿/37.45亿/48.20亿(前值为28.09亿/34.93亿/44.18亿),对应估值为21.9X/16X/12.4X,参考可比公司估值,给予公司25年20-22倍PE,对应目标价64-70.4港元,上调至“强推”评级。2024年三季报点评:符合预期,期待Q4加速

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