2024H1业绩点评:经调整净利润同比+18%期待海外直营店旺季表现
名创优品(09896)
投资要点
业绩简评:2024H1,公司实现营收77.6亿元,同比+25%;经调整净利润为12.4亿元,同比+18%;剔除汇兑损益影响后经调整净利润同比+25.5%。对应2024Q2公司实现营收40.4亿元,同比+24%;经调整净利润为6.25亿元,同比+9%;剔除汇兑损益后经调整净利润同比+24.6%。
国内单店收入有所好转:2024Q2国内MINISO实现营收23.1亿元,同比+18%。国内门店净开81家至4115家。受益于Chiikawa等IP的替代和公司门店模型优化等因素,我们算得公司单店收入增长1.4%,这在当前消费环境下已实属不易,是相当亮眼的表现。公司国内O2O业务快速增长,并尝试“24小时超级店”新业态探索成长空间。
海外市场收入高增,直营门店增长较快,期待旺季表现:2024Q2,公司海外市场收入为15.1亿元,同比+35.4%。本季度海外净增157家门店达2753家,其中直营店净增62个达343家,第三方店净增95个达2410家。直营店加速开店时,可能会因为前置费用影响短期利润。而海外旺季(通常为Q4)期间,直营门店有望贡献较高的利润弹性。
TOP TOY门店数及收入持续高增:2024Q2,公司TOP TOY品牌实现收入2.15亿元,同比+24%。季度内TOP TOY加速开店,门店数净增35家达160家。2024上半年TOP TOY同店收入实现双位数增长。
注重投资者回报,公司宣布大额分红和回购:①公司拟派发相当于6.2亿元人民币现金的中期股息,占2024H1经调整净利润的50%。②公司董事会8月30日通过股份回购计划,可在未来1年内回购最多20亿港元的股份,回购股份数不超过已发行股份数的10%。
盈利预测与投资评级:公司是线下品牌连锁零售龙头,未来海外扩张+国内下沉仍有广阔成长空间。本季度后我们采用自然年口径发布公司的盈利预期。我们预计2024~2026年公司经调整归母净利润为28.1/33.7/39.4亿元,同比+19%/+20%/+17%,对应8月30日港股收盘价为13/11/10倍P/E,维持“买入”评级。
风险提示:扩店不及预期,消费需求不及预期,海外经营相关风险等
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