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2024/08/27
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【迪安诊断】2024年中报业绩点评:业绩阶段性承压,下半年有望企稳回升

原文出处: 中国银河   贡献者:研报专业户

迪安诊断(300244)


事件:公司发布2024年半年度报告,2024年1~6月实现营业收入62.18亿元(-9.12%),归母净利润0.72亿元(-84.17%),扣非净利润0.75亿元(-77.34%),经营性现金流-2.79亿元。2024Q2实现营业收入32.45亿元(-10.11%),归母净利润0.49亿元(-83.42%),扣非净利润0.52亿元(-73.28%),经营性现金流-0.12亿元。


核心业务表现仍受波动式影响,下半年有望企稳回升:2024H1公司诊断服务及诊断产品业务收入均有所下降,预计一方面主要是上年同期基数较高,另一方面院端检验量及外送意愿仍受到行业整顿、DRG加速推进、行业竞争等因素带来的短期波动式影响。此外,2024H1公司产生信用减值损失2.55亿元,对表观利润产生较大负面影响,其中应收账款坏账损失2.32亿元,预计主要是部分账款账龄延长引起整体减值计提比例提升。从收入结构来看:①诊断服务:2024H1实现营收23.62亿元(-13.40%),其中ICL实现营收21.88亿元(同口径+6.32%),三级医院收入占比提升至41%,其中特检业务收入9.61亿元(占比40.69%)。公司2024H1新增共建实验室41家(累计700余家),相关收入同比+11%,二/三级医院收入占比91%以上,精准中心新增10家(累计达80家,其中38家实现盈利),相关收入同比增长35%;②诊断产品:2024H1实现收入40.85亿元(-5.94%),其中自有产品1.66亿元(-27.51%),渠道产品39.19亿元(-4.74%)。基于行业加速出清促使头部ICL份额回升、DRG持续推进释放院端外送意愿、反腐常态化引导标本流向合规经营龙头,叠加24Q3起公司业绩增长基数回落至较低水平,我们预计公司下半年表观增速有望明显改善。


持续精益运营交付能力,学科产品进一步强化:公司持续全面提升数智化实验室流程效率,通过AI驱动检测愈发高效与精准化,例如2024H1推出的irisLIMS第四代产品,使病原体检测的宏基因报告效率提升10倍,染色体自动识别及结果判读模型识别率达到99%;公司学科产品愈发丰富,2024H1新开检测项目176项,其中感染性疾病业务收入同比增长93%、血液病业务同比增长84%、神经免疫业务收入同比增长53%,公司与QUEST合作的质谱AD检测项目实验室技术已落地,并与卫材药业共同推进AD检测市场的开拓。


投资建议:公司是国内头部第三方医学检验服务提供商,“产品+服务”一体化发展,随着全国布局完善、运营效率持续增高、特检占比持续提升,核心业务有望长期稳健成长。基于年初以来院端检验量恢复不及预期、行业格局有待进一步出清、应收账款回款进度存在一定不确定性,同时考虑到若下半年回款顺利则已产生的减值计提损失仍有望冲回,我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至5.87/7.26/8.83亿元,同比增长90.87%/23.76%/21.62%,EPS分别为0.94/1.16/1.41元,当前股价对应2024-2026年PE11/9/7倍,维持“推荐”评级。


风险提示:院端检验量恢复不及预期的风险、应收账款回款不及预期的风险、检验服务价格大幅下降的风险。


10.64 -0.47% -0.05

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  • 华安证券 10/31
    操作:买入
    买入价: --
    公司是第三方检测领域领军企业,诊断服务+诊断产品共同发展。考虑行业竞争加剧、回款进度或将变慢、ICL业务恢复增速不及预期,我们适度下调公司业绩预测,预计2024~2026年将实现营业总收入126.70/133.22/142.51亿元(前值126.70/134.24/143.74亿元),同比-5.5%/+5.1%/+7.0%(前值-5.5%/+6.0%/+7.1%);将实现归母净利润3.27/6.13/8.10亿元(前值4.31/6.85/7.86亿元),同比+6.5%/87.3%/32.0%(前值+40.2%/58.9%/14.8%),维持“买入”评级。 【迪安诊断】现金流改善,ICL出海打开新局面
  • 中国银河 10/25
    操作:买入
    买入价: 12.75
    公司是国内头部第三方医学检验服务提供商,“产品+服务”一体化发展,随着全国布局完善、运营效率持续增高、特检占比持续提升,核心业务有望长期稳健成长。基于年初以来院端检验量恢复不及预期、行业格局有待进一步出清,以及公司应收账款回款进度存在一定不确定性,我们进一步下调公司2024-2026年归母净利润预测至3.09/6.12/8.61亿元,同比+0.53%、+98.01%、+40.69%,EPS分别为0.49/0.98/1.38元,当前股价对应2024-2026年PE26/13/9倍,维持“推荐”评级。 【迪安诊断】2024年三季报业绩点评:医检业务持续承压,精益管理助益未来成长
  • 天气巨热无比 11/09 16:55
    季趋势:上涨
    随着迪安诊断收款工作有序推进及行业环境逐步改善,预计公司未来坏账风险较低,Q4起业绩有望逐步提升。
  • 天气巨热无比 11/09 16:55
    素质:较好
    剔除非经扰动,报告期内公司其他常规业务仍维持较高增速,2023年前三季度公司诊断服务实现营收40.80亿元(+17.07%),ICL服务收入37.11亿元(+21.16%),渠道产品业务收入62.21亿元

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