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【莱伯泰科】莱伯泰科首次覆盖报告:世界级实验分析仪器企业,质谱仪促使公司进入发展新阶段
原文出处: 东方证券   贡献者:菜总致富路

关联分析

莱伯泰科(688056)


核心观点


专注于实验分析仪器近20年,打造世界级的实验分析仪器制造企业。公司自成立以来便专注于实验分析仪器领域,已经有将近20年的发展历史,公司董事长为胡克先生,也是公司的实际控制人,胡克先生作为实验分析仪器领域的科学家,研发能力非常突出,其曾在美国TJA(赛默飞最早的仪器公司)担任首席研究员、产品经理等重要职务,并主导和领导美国首台商用电感耦合等离子质谱仪ICP-MS的设计,目前公司在实验室前处理仪器领域形成了全产品的布局,是国内前处理领域的绝对龙头,今年5月,公司的第一台ICP-MS等离子质谱仪,促使公司发展进入新阶段;值得说明的是,公司美国、香港均有一定规模的研发实验室,有望成为世界级的实验分析仪器制造企业。


实验分析仪器是科研领域的关键,市场空间广阔。实验室分析仪器是各行各业研发的关键,根据美国商务部数据,科学仪器占工业总产值的4%,但对国民经济影响达66%,其重要性不言而喻。从需求端来看,实验分析仪器空间广阔,下游需求旺盛,2020年全球实验分析仪器市场规模达637.5亿美元,2016-20年复合增长率超过4%。我国方面,高端分析仪器仍被海外巨头垄断,对外依存度高,以质谱仪为例,2020年中国质谱仪进口金额为15.27亿美元,占整个国内市场规模80%左右,假设按照质谱仪均价15万美元(100万人民币左右)计算,对应10000台进口质谱仪可供国产替代,发展空间广阔。


元素质谱(ICP-MS)成功上市,公司进入新的发展阶段。公司于今年5月份推出首台ICP-MS质谱仪LabMS3000,质谱仪属于高端精密仪器,技术壁垒极高,其可将物质最基本的元素进行定量和定性的分析,可在环保、食品检测、半导体、医疗等领域广泛应用。我们非常看好公司在质谱领域的发展前景,一方面公司LabMS3000凭借质量优势,已经在最难应用的半导体领域有了突破,这也再次证明公司的技术水平;另一方面,我们认为质谱仪可以和公司前处理形成协同,进而解决质谱仪非自动化的学习难点,这也使得公司可以为实验室提供一整套的打包解决方案,随着公司质谱仪的推出,公司进入新的发展阶段。


财务预测与投资建议


我们预测公司2021-2023年每股收益分别为1.12、1.41、1.69元,参照可比公司21年市盈率,我们给予公司的合理估值水平为21年的70倍市盈率,对应目标价为78.4元,首次给予“买入”评级。


风险提示


新款质谱仪销售不及预期;公司产品价格下滑风险;其他产品客户拓展不及预期;市场预期改变带来的估值下滑风险。



编辑于:11/24 09:34
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