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【安恒信息】2021三季报点评:三季度增速放缓,全年高增长目标不变
原文出处: 国信证券   贡献者:研报专业户

关联分析

  • 操作:强力买入
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安恒信息(688023)


三季度增速低于预期,持续高投入导致亏损扩大


2021三季度,公司收入8.66亿元(+31.11%),归母净利润为-2.68亿元(-697%),扣非归母净利润为-3.51亿元(-624%)。单Q3来看,公司实现收入4.04亿元(+18.72%),归母净利润-0.94亿元(-458%),扣非归母净利润为-0.99亿元(-645%)。20Q3单季收入增速达到65%,基数较大。整体Q3收入增速低于预期,利润亏损进一步扩大(由于股权激励,2021年需要摊销7912万元)。公司进一步加大投入,前三季度销售费用同比增长51.05%,研发费用同比增长42.11%。


服务保持高增长,合同负债和存货处于高位是信心来源


公司整体毛利率为57.02%,同比下降8.66个百分点。服务快速增长,产品收入阶段性放缓,导致毛利率有所下降。同时,从上半年来看,公司整体人员达到3304人,同比增长36.19%,其中研发人员增长46.18%,人力成本提升。另一方面,公司三季度存货达到2.20亿元,比二季度增长0.53亿,同比增长81.82%。合同负债达到1.64亿元,比二季度下降0.1亿,同比增长51.85%。存货和预收均为四季度高增长提供信心,随着Q4产品确收恢复,毛利率也有望重新提升。


前三季度波动不改景气趋势,定增落地持续丰富产品生态


安全行业季节性明显,前三季度在全年收入占比均不高,尤其党政领域占比较高的企业。公司平台类产品以大项目为主,存在一定确认节奏波动影响,如公司20Q2单季度增速仅为10%。公司定增已经完成,包括中国电信、QFII等五家知名机构认购,定增价高达324.23元。随着数据安全法、关基条例等出炉,预计明年将陆续看到标杆项目落地。


风险提示:等保2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;疫情影响加剧


投资建议:维持“买入”评级。由于当前业绩承压,下调整体盈利预测。预测2021-2023年归母净利润由1.91/2.78/4.40亿元,下调为0.89/2.17/3.82亿元,对应PE为277/113/64倍。考虑安全政策持续推动,维持“买入”评级


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