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【龙佰集团】三季度预告符合预期,布局新能源实现双轮发展
原文出处: 西南证券   贡献者:天气巨热无比

关联分析

事件:公司发布2021年三季度业绩预告,预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润35.1亿元-44.8亿元,同比增长80%-130%。预计Q3实现归属于上市公司股东的净利润10.75-20.45亿元,同比增长63.6%-211.3%,环比变动-21.59%到+49.16%。

1H21钛白粉景气快速上行,淡季过后年内价格或将再度调涨:2021年,在大宗商品价格持续快速上行的宏观形势下,以及厂家库存低位、刚需旺盛、成本高企的行业大背景下,钛白粉厂家频繁发函涨价。根据卓创资讯统计,公司金红石型钛白粉BLR-601现价21600元/吨,较年初16500元/吨上涨30.9%,年均价20079元/吨,同比+35.3%,Q3均价21600元/吨,同比+60.6%,环比+5.2%,由于三季度为行业传统淡季,均价环比涨幅较二季度14.8%略有收缩。行业库存自8月以来持续去化,我们认为Q4价格将再次上行,带动公司业绩弹性。

钛矿产能提升强化主业成本把控能力:8月5日公司发布公告称将投资建设700万吨绿色高效选矿项目,项目完成后原矿处理能力从1500万吨增加至2200万吨,具备铁精矿500万吨/年、钛精矿120万吨/年、硫钴精矿5万吨/年的生产能力,按照2.4的吨耗计算,钛矿产能可满足50万吨钛白粉的生产需求。

产业链延伸至新能源领域实现双轮发展,原材料自给带来成本优势:公司在持续扩大钛白粉业务竞争力的同时,另投资47亿元建设20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁与10万吨人造石墨负极项目。2021年磷酸铁锂电池迎来增长大年,8月份产量11.1GWh,占比达56.9%,较2019、2020年同期18.5%、30.5%显著提升,技术创新带来磷酸铁锂电池循环性能、使用寿命、能量密度多重优化,磷酸铁锂已成为动力电池正极材料未来的发展方向,磷酸铁作为磷酸铁锂前驱体,其需求将受到磷酸铁锂市场发展的拉动。公司以副产品硫酸亚铁和氢气、烧碱、双氧水等为原材料制备磷酸铁,目前磷酸亚铁市场价约为300-550元/吨,公司磷酸铁锂理论原材料单位成本较硫酸亚铁外采有291-534元/吨优势。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为1.98元、2.11元、2.51元,考虑到公司行业龙头地位与未来新能源相关业务,我们给予公司2021年20倍PE,目标价39.6元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动、下游需求不及预期、在建项目不及预期。

阅读:92     编辑于:10/13 14:39
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