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【广汽集团】合资品牌销量环比改善,埃安销量创新高
原文出处: 东方证券   贡献者:菜总致富路

关联分析

事件:10月8日,公司发布9月销量,本月公司批售16.43万辆,环比增长34.30%,同比下滑24.63%。

埃安销量再攀新高,连续5个月终端销量过万。9月,埃安批发销量为13581辆,环比和同比分别增长16.89%和95.97%,销量再攀新高,终端销量达13586辆,同比劲增124%,连续5个月销量过万台。我们预计销量表现较好的原因在于,新车AIONSPLUS和AIONY销量仍在持续爬坡。据公司官微,9月AION全系车型共斩获订单19709辆,创历史新高,下月销量有望持续增长。

传祺销量环比改善,影豹订单亮眼。9月,传祺销量为22930辆,环比增长27.14%,同比下滑26.32%。具体来看,1)主力车型GS4销量4543辆,环比大幅增长58.29%;2)MPV车型(传祺M8和传祺M6)持续回暖,9月销量合计9367辆,同比和环比分别增长27.80%和16.23%;3)据公司官微,自上市以来,新车影豹累计订单超过4万台,目前仍有大量订单尚未交付,预计后续订单释放将带动传祺销量增长。

缺芯压力逐步缓解,合资销量触底回升。9月,受芯片短缺压力缓解,广本批售72054辆,环比大幅增长61.40%,主要是主力车型皓影和第四代飞度销量分别达到13261辆和12355辆,环比分别增长121.87%和52.46%。同样,广丰本月批售48300辆,环比增长12.80%,其中雷凌、凯美瑞和汉兰达销量分别达到11542辆、14244辆和9919辆,环比分别增长50.33%、32.98%和24.45%,而威兰达本月受缺芯影响严重,销量仅3938辆。

公司积极应对芯片短缺,叠加重磅新品陆续上市,销量有望持续增长。一方面,据公司官微,广汽集团表示,已通过与芯片供应商直接建立联系,持续协调,调配资源等确保生产供应,同时已通过采取追料、寻找现货、开发替代等方式对应。另一方面,公司多款重磅车型预计陆续上市,1)埃安:9月29日上市的AIONVPLUS以及年底将上市的AIONLX改款,有望助力埃安销量再创新高;2)传祺:据广汽官微,第二代GS8预售24小时订单突破2000多辆,叠加影豹高达4万多辆的订单释放,传祺销量有望快速增长;3)合资:广丰的赛那、锋兰达以及广本的新款雅阁、新款凌派以及全新中型轿车型格INTEGRA等新品年内陆续上市,有望贡献新增量。我们预计,随着东南亚疫情逐渐缓解,核心零部件的供应逐步稳定,公司销量有望持续增长。

投资建议:2021年,广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别91.9、131.8、167.3亿元,对应当前市值,PE分别为17.3、12.1、9.5倍,维持“买入-A”评级,6个月目标价27.90元/股。

风险提示:汽车行业芯片短缺加剧;自主销量不及预期风险;疫情失控风险。

阅读:76     编辑于:10/13 09:22
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